江波龙(301308.SZ)预计2026年上半年归母净利润92亿元至110亿元，同比增长62204%至74394%，这份炸裂的业绩预告瞬间引爆市场。7月6日开盘，江波龙大涨逾10%，存储芯片板块集体高开。业绩暴增背后的驱动因素是什么？存储涨价潮还能持续多久？本文将逐一拆解。
一、业绩暴增：半年百亿利润，超去年全年八倍
7月3日晚间，国内头部存储模组厂商江波龙发布2026年半年度业绩预告，一组令人瞠目的数据浮出水面：
净利润上限110亿元，相当于公司2025年全年净利润14.23亿元的近八倍。 营收增长逾百亿，净利润从不到1500万元飙至百亿级别，增速远超营收，核心驱动力来自存储芯片价格的大幅上涨。
从季度拆分来看，增长并非一次性脉冲——一季度归母净利润为38.62亿元，二季度预计为53.38亿元至71.38亿元，环比增长38%至84%，盈利还在加速。
二级市场上，7月6日早盘江波龙大涨逾10%，存储芯片板块集体高开，中电港、华大九天、深圳华强、佰维存储、朗科科技等纷纷跟涨。截至收盘，江波龙报收618.02元，涨3.14%，成交额126.7亿元，总市值2615亿元。年初至今，江波龙股价已累计上涨逾1.5倍。
二、暴增密码：三重因素共振
(一)行业风口：全球存储芯片进入超级周期
江波龙将业绩暴增归因于两大外部因素：下游需求持续增加，全球存储晶圆产能总体增长有限，存储行业维持高景气度。
自2025年下半年以来，全球存储芯片市场进入新一轮上行周期。AI服务器、端侧AI、数据中心等领域需求爆发式增长，而存储晶圆产能扩张相对滞后，导致供需持续偏紧，产品价格一路攀升。
以具体产品为例：DDR5 16GB内存条半年间价格从约800元涨至1600元，翻了一番；消费端SSD(以PCIe 4.0 1TB规格为例)三季度预计环比上涨23.3%，四季度继续上涨17.6%。
(二)供应链保障：长约锁定晶圆供应
在产能紧缺的市场环境中，谁能拿到货谁就占据主动。
江波龙披露，公司与多家全球主要存储晶圆原厂顺利续签了LTA(长期供货协议)或MOU(谅解备忘录)，锁定了晶圆供应。
韩中工商联盟总会AI存储专委会委员长、芯枢科技总经理林美炳此前接受媒体采访时表示，目前存储原厂都在推行2至3年的浮动价格长约。对原厂而言，长约意味着出货确定性；对模组厂商而言，长约意味着在产能紧缺时能拿到货。江波龙作为全球第二大、国内第一大独立存储器厂商，在产能争夺中具备显著的规模优势。
(三)技术突破：SPU芯片+HLC技术，联手AMD
江波龙并非仅靠"囤货涨价"赚差价，其技术自研能力才是可持续增长的内核。
自研SPU主控芯片： 2026年上半年推出，采用同等先进制程，NAND I/O可达4800MT/s，支持128TB的SSD单盘最大容量，远超市场主流消费级SSD的8TB。SPU芯片搭配专为端侧AI推理场景打造的存储智能调度引擎iSA(存储智能体)，大幅提升AI大模型在端侧的运行能力。
HLC高级缓存技术突破： 江波龙自研的HLC技术从底层逻辑上打破了大模型在端侧AI落地的内存瓶颈。公司与AMD完成联合调优，搭载SPU与iSA的设备，相比传统方案，AI PC端模型规模提高约3.2倍，内存利用效率提升约200%，DRAM使用量下降约40%。
2025年，公司研发投入达10.48亿元，研发人员1240人，占员工总数的30.69%。
三、产业全景：涨价潮正在产业链扩散
江波龙的业绩只是存储涨价潮的一个缩影。存储行业的高景气度正在从制造端向分销端传导。
中电港(001287.SZ) 同样在7月3日晚发布业绩预告，预计2026年上半年归母净利润5亿元至5.3亿元，同比增长176.43%至193.01%。公司明确表示，业绩增长主要因"人工智能、数据中心、先进计算等领域需求强劲，存储器等核心产品价格持续上升"。
三星电子 此前在Q3将DRAM合约价上调约20%，被视为存储涨价趋势的"官方认证"信号。
从产业链各环节看，涨价传导链条清晰可见：
晶圆原厂(三星/SK海力士/美光)→ 模组厂商(江波龙等)→ 分销渠道(中电港等)→ 下游终端
群智咨询(Sigmaintell)半导体分析师王旭东判断，2026年下半年各品类存储仍会有不同程度涨价。LPDDR三季度预计环比涨约20%，消费端SSD三季度环比涨23.3%，四季度继续上涨17.6%。
四、隐忧：存货高企、负债攀升、股东减持
高增长的另一面，资产负债表上的压力同样突出。
存货高企： 截至一季度末，江波龙存货余额达179.6亿元，较上年末增长53.81%，占总资产比重约50%。公司在2024年至2025年上半年的行业低谷期大规模逆周期备货，存储价格大幅上涨后，低价库存转化为高利润。但囤货占用了大量资金。
现金流持续为负： 公司经营活动现金流已连续五年为负，今年一季度净流出28.75亿元。为维持百亿级别的备货规模，公司持续扩大有息负债。
负债率攀升： 截至一季度末，公司长期借款94.31亿元，较2025年末增加115%，资产负债率攀升至65.55%。公司正同步推进港股上市和37亿元A股定增，为产能扩充和高端存储芯片研发募集资金。
股东密集减持： 根据6月26日公告，股东、董事李志雄最新一轮减持计划已实施完毕，今年5月12日至6月25日期间以均价575.69元/股减持约240万股，套现约13.8亿元，持股比例从4.51%降至3.90%。副总经理朱宇也在6月5日公告了新一轮减持计划，拟减持不超过59.84万股。
五、后市展望：涨价潮还能持续多久？
这是市场上最关心的问题，也是决定江波龙高库存策略风险收益的核心变量。
短期(2026年下半年)：涨价趋势明确。 群智咨询分析师王旭东判断，2026年下半年各品类存储仍会有不同程度涨价——LPDDR三季度预计环比涨约20%，消费端SSD三季度环比涨23.3%，四季度继续涨17.6%。
中长期(2027-2028年)：供需有望趋于平衡。 全球新建晶圆厂将在未来2至3年陆续投产，DRAM产能供应增速会逐步加快。等AI基建的需求高峰回落，DRAM供需有望趋于平衡，届时涨价动力将减弱。
多位机构分析师提示，存储芯片属于强周期性行业，当前处于周期高景气阶段，但周期反转的风险始终存在。一旦需求走弱或供给放量，存储价格可能快速回落，大量囤货的企业将面临存货减值的巨大压力。
江波龙自身的应对策略是：一方面通过长约锁定供应、自研芯片提升附加值，降低对纯粹涨价的依赖；另一方面加速港股上市和定增融资，缓解资金压力。但能否穿越周期，仍需时间检验。
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