AI算力需求持续释放，光通信产业链维持高景气。作为曾问鼎A股“股王”的千亿市值光芯片龙头，源杰科技今日发布的半年度业绩预告表现强劲。
7月21日，源杰科技发布2026年半年度业绩预告，预计上半年实现营业收入9亿元至9.5亿元，同比增长339%至364%；预计归母净利润6亿元至6.5亿元，同比增长1197%至1305%；扣非归母净利润5亿元至5.5亿元，同比增长约10至11倍。
公司表示，业绩增长主要受益于数据中心业务收入快速提升。一方面，高毛利数据中心产品占比提高，带动整体盈利能力改善；另一方面，收入规模快速扩大，进一步释放经营杠杆，推动利润增速显著快于营收增速。
不过，在亮眼业绩公布之前，源杰科技股价已经历一轮明显调整。7月20日，公司股价盘中一度触及20%跌停，自6月下旬创下历史高点以来累计回撤超过28%。市场普遍认为，在股价过去一年大幅上涨、估值一度远超行业平均水平的背景下，资金开始重新评估高增长能否持续兑现。
数据中心业务放量，带动盈利能力提升源杰科技主营高速光通信激光器芯片，是光模块产业链上游核心供应商之一。
随着AI基础设施建设持续推进，高速光模块需求快速增长，公司数据中心业务进入放量阶段。根据业绩预告，公司数据中心业务收入占比进一步提升，带动整体毛利率改善，成为本期业绩增长的主要来源。
从业绩表现来看，公司预计营业收入同比增长约3.4倍，而归母净利润同比增长约12倍，利润增速明显快于收入增速，反映出产品结构优化与规模效应共同提升了盈利能力。
收入扩张带动费用率下降，经营杠杆进一步释放除产品结构改善外，收入规模快速增长也带来了费用率下降。
在研发、销售及管理等期间费用增长相对平稳的情况下，营收大幅提升摊薄了固定成本，经营杠杆效应进一步显现，推动净利润率明显改善。
这一变化也意味着，公司本轮盈利增长不仅来自行业需求扩张，也受益于业务规模扩大带来的经营效率提升。
非经常性收益约1亿元，主业仍是增长核心业绩预告显示，公司预计归母净利润为6亿元至6.5亿元，而扣非归母净利润为5亿元至5.5亿元，两者相差约1亿元。
公司解释称，该部分收益主要来自通过私募基金间接持有的股权投资。由于被投企业估值上升，相关私募基金投资公允价值发生变动，为公司带来一定非经常性收益。
不过，从业绩结构来看，扣非净利润仍预计同比增长约10至11倍，表明本轮业绩增长主要由主营业务驱动，而非投资收益贡献。随着数据中心业务收入占比持续提升，公司盈利能力改善更多体现为业务结构优化带来的经营质量提升，而非一次性因素。
高增长兑现，但高估值仍是市场关注焦点尽管业绩表现不凡，但市场关注点已逐渐从"业绩能否增长"转向"估值是否已经充分反映增长预期"。
过去一年，在AI算力建设带动高速光模块需求爆发的背景下，源杰科技股价一度累计上涨超过10倍，并突破1000元大关，最高触及1968.14元，成为A股股价最高的上市公司之一。随着股价快速攀升，公司估值也水涨船高。
根据公司此前披露的风险提示公告，截至6月末，公司滚动市盈率一度达到659倍，而同期计算机、通信和其他电子设备制造业平均滚动市盈率约67倍，公司估值接近行业平均水平的10倍。公司当时也提示，股价存在短期上涨过快后出现回调的风险。
与此同时，光芯片行业竞争也在持续升温。海外方面，英伟达正通过投资Lumentum、Coherent等供应商强化光通信供应链；国内方面，中际旭创、新易盛等光模块厂商也在加快自研光芯片布局，提高核心器件自给率。随着产业链竞争加剧，市场对于高估值企业未来盈利持续性的要求也将进一步提高。
因此，虽然此次半年报再次验证了数据中心业务的高景气度，但在经历股价大幅上涨后，未来公司股价表现或将更多取决于业绩增速能否持续超出市场预期，而不仅仅是业绩本身的增长。
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